华泰证券以为，现时大家去好意思元化大幕初启，香港当作亚洲流动性最佳的离岸市集之一，资产价值有望迎来重估。华泰证券以为香港楼市已履历较永劫辰鼎新，正处于企稳复苏的关节期，尽管短期来看仍靠近一定库存去化压力，但在东谈主民币潜在增值、港股金钱效应外溢、计谋全面松开、利率下行及内地东谈主才接续流入等多重积极身分鼓励下，香港房地产市集将迎来改善，两类资产缔造值得温煦：1、香港住宅市集成交量价有望于2025年下半年运行迎来企稳回升；2、交易资产有望跟着景气度回升，受益于破钞改善及房钱回暖。看好香港腹地斥地商和交易运营企业估值缔造。

　　华泰 | 房地产：把抓资产重估预期下的香港地产机遇

　　现时大家去好意思元化大幕初启，香港当作亚洲流动性最佳的离岸市集之一，资产价值有望迎来重估。咱们以为香港楼市已履历较永劫辰鼎新，正处于企稳复苏的关节期，尽管短期来看仍靠近一定库存去化压力，但在东谈主民币潜在增值、港股金钱效应外溢、计谋全面松开、利率下行及内地东谈主才接续流入等多重积极身分鼓励下，咱们以为香港房地产市集将迎来改善，两类资产缔造值得温煦：1、香港住宅市集成交量价有望于2025年下半年运行迎来企稳回升；2、交易资产有望跟着景气度回升，受益于破钞改善及房钱回暖。咱们看好香港腹地斥地商和交易运营企业估值缔造。

　　中枢不雅点

　　历史复盘：香港股市对楼市走势具备起程点效应

　　咱们通过复盘2003年以来三轮恒生指数牛市和香港楼市成交量价的联动关系，辩别是2003-2007年SARS后经济复苏期周期、2009-2015年QE货币宽松刺激周期、2016年-2018年宏不雅基本面及流动性改善周期。咱们发现三轮周期中，恒生指数的高潮常常起程点于楼市成交量和价的缔造。成交量方面，私东谈主住宅成交量的6个月迁徙平均同比增速常常滞后于股市拐点约5-7个月，楼市价钱变化滞后股市约8-11个月。而在流动性宽松周期中，股市对楼市成交量和成交价的传导时辰会进一步收敛。2024年9月以来恒生指数已接续高潮33%，接续的估值缔造和活跃度擢升对本轮香港房地产市集的起程点效应值得温煦。

　　2024年以来香港楼市：成交结构性改善，高利率环境缓解

　　2024年以来，长富优配香港楼市在计谋全面松捆的鼓励下迎来结构性改善。2024全年香港私东谈主住宅成交量/金额同比辩别+25%/18%，均创下近三年新高。尽管成交活跃度上升，受限于新增供应聚拢入市、高利率环境接续（2024年）以及宏不雅经济不细则性等身分影响，已完工未售库存去化周期仍杰出20个月，导致举座成交均价仍承压，已贯穿38个月同比下落（放胆2025年3月），高利率环境和高库存是香港住宅市集的中枢矛盾。然则，跟着5月初以来HIBOR快速下落，港元流动性进一步宽松，高利率矛盾在短期内已有所缓解，后续需要温煦库存去化周期改善节律。

　　现时香港楼市正靠近多重改善机遇，私东谈主住宅市集有望迎来成交量价企稳

　　尽管现时香港楼市距离全面复苏仍靠近一定挑战，咱们以为存在多重机遇助力香港楼市改善：1、东谈主民币增值带来的资产重估。东谈主民币兑港币增值有望鼓励香港经济再通胀，也有望驱动内地资金竖立地产等香港资产。2、香港成本市集活跃度擢升带来的金钱效马虎腹地楼市将产生积极影响。3、近期流动性缓缓宽松改善利率环境，探求HIBOR与香港房价呈一定的负议论性，且“供平过租”风景渐渐放大，使楼市投资劝诱力有所增强。4、往时两年“高才通”等外侨狡计共引入18万名新外侨，东谈主口由降转升，潜在的购房需求增加将有助于楼市企稳。5、楼市计谋宽松程度已归来至2009年前水平，咱们以为现时香港政府关于刺激楼市回暖计谋仍有空间，包括但不限于在按揭贷款、税收、房钱、供给等层面进一步优化。集会以上这些积极身分，咱们瞻望香港房地产市集有望在2025年下半年缓缓走向企稳，瞻望2025-2026年私东谈主住宅成交量同比+3%/+5%，成交价钱同比+0%/+3%。

　　风险指示：香港楼市复苏程度不达预期；HIBOR利率短期反弹的风险。

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