中国星河证券研报示意，在供给侧反内卷合手续鞭策的布景下，钢铁行业产能向优质龙头齐集。近日雅下水电工程神志开工，有望提振基础钢材和特钢需求；同期，国务院《农村公路条例》公布，开释乡村基建蜕变信号。中国星河证券合计行业有望受益于基建神志需求开释和反内卷产能调控加快。

　　钢铁：雅江神志开工，钢铁行业战略等多重催化利好

　　一、中枢不雅点

　　万亿级雅江水电工程神志提振基建，钢铁行业需求有望回暖。2025年7月19日，雅鲁藏布江卑鄙水电工程开工庆典在西藏自治区林芝市举行。中共中央政事局常委、国务院总理李强出席开工庆典，并布告工程肃穆开工，该工程位于西藏自治区林芝市，总投资约1.2万亿元。基础钢材需求来看，据长江水利数据，这次开工设立的雅鲁藏布江卑鄙水电工程共蓄意5座梯级电站，装机容量预测为6000-7000万千瓦，年发电量约3000亿kwh，之外送消纳为主，兼具西藏土产货私用需求，工程总投资约1.2万亿。此前三峡工程总投资额为2072亿元，总装机容量2250万千瓦，设立期长达17年，吃亏钢材59.3万吨。雅下水电工程总投资是三峡的5.8倍，按蓄意装机容量特等于三峡的3倍估算，仅基础钢材需求已达180万吨。特钢需求来看，雅下工程位于高寒、强震、高水压的环境中，硅钢、耐候钢、不锈钢等需求较大。神志需配备超大型水轮发电机组，对特种钢依赖度极高；输电标准从藏东南延迟至中东部负荷中心，包含特高压直流领悟，输电用钢需求进一步增多。

　　冷静完善农村交通基础标准网罗，有望带来基建需求开释。2025年7月16日，国务院总理李强签署第813号国务院令，配资门户公布《农村公路条例》（以下简称《条例》），自2025年9月15日起践诺。频年来，我国农村公路设立收效显贵。范畴2024年底，寰宇农村公路总里程达到464万公里，占寰宇公路总里程的84.5%，酿成了遍布农村、相接城乡的农村公路网罗。但现时农村公路手艺等第总体偏低，路网质料有待援手，顾问养护短板较多，安全保险亟需加强，做事功能需要进一步拓展，有望开释基建端蜕变升级需求。

　　“反内卷”聚焦提质增效，钢铁供给侧产能调控加快。7月1日召开的中央财经委员会第六次会议再次强调寰宇颐养大商场设立，昭着其基本条目是“五颐养、一怒放”，即颐养商场基础轨制、颐养商场基础标准、颐养政府活动标准、颐养商场监管国法、颐养因素资源商场，合手续扩大对内对外怒放。提倡“照章依规处理企业廉价无序竞争，教会企业援手产物品性，推动过时产能有序退出”，成心于破解不同地区之间的过度“内卷”，促进因素资源向优质企业流动。2025年3月13日，国度发改委发布《对于2024年国民经济和社会发展主义执行情况与2025年国民经济和社会发展主义草案的讲演》，提倡蜕变钢铁等行业产能置换实施宗旨，推动过时低效产能稳步退出，合手续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组。钢铁行业反内卷将聚焦“提质增效”，重心在于通过手艺升级、创新教会与轨制供给，推动制造业从“廉价同质竞争”向“高端互异化竞争”转型，淘汰过时产能并优化资源确立。

　　二、投资建议

　　在供给侧反内卷合手续鞭策的布景下，钢铁行业产能向优质龙头齐集。近日雅下水电工程神志开工，有望提振基础钢材和特钢需求；同期，国务院《农村公路条例》公布，开释乡村基建蜕变信号。咱们合计行业有望受益于基建神志需求开释和反内卷产能调控加快。

　　三、风险领导

　　供给侧削弱不足预期的风险；国表里战略不笃信性的风险；卑鄙地产基建等需求不足预期的风险；铁矿石、煤炭等原料价钱不笃信性风险；钢铁冶真金不怕火手艺立异的风险等。

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