中金公司研报合计，关税省略情味导致电子板块估值回落，其中销耗电子举座估值降幅彰着，处于历史相对低位。料想2025年下半年，研报合计端侧AI多结尾落地及慢慢下千里，部分尺度渐进式升级将引颈销耗电子行业成长，刻薄怜惜AI手机硬件升级及加快浸透、AI可穿着新结尾样子的蜕变、光学行业重启升规升配三大投资契机。

　　中金2025下半年料想 | 销耗电子：AI重构蜕变范围

　　中金酌量

　　料想2025年下半年，咱们合计端侧AI多结尾落地及慢慢下千里，部分尺度渐进式升级将引颈销耗电子行业成长，刻薄怜惜AI手机硬件升级及加快浸透、AI可穿着新结尾样子的蜕变、光学行业重启升规升配三大投资契机。

　　纲领

　　手机&光学商场：2H25手机商场需求稳重，怜惜光学行业升规升配和盈利改善。料想2H25，空洞磋议地缘政事省略情味、关税波动等宏不雅经济挑战导致下流销耗支拨放缓，咱们料想手机商场需求稳重，IDC料想2025年公共智高东说念主机出货量增速为0.6%，并料想将来5年CAGR为1.4%。此外，咱们合计2025年手机光学升级趋势有望握续，并带动商场限度双位数增长，刻薄怜惜传感器大像面化、玻塑羼杂镜头加快利用、模组结构升级等蜕变趋势，商场扩容之下，行业盈利技艺有望进一步进步。

　　端侧AI硬件：多结尾蜕变加快落地，怜惜AI手机加快浸透、AI可穿着新结尾样子。1）AI手机方面，现货白银交易 在端侧模子精简和次旗舰SoC加握的双重鼓吹下，AI手机向中端价钱带机型浸透。料想将来，Canalys料想2025年公共AI手机浸透率将达34%，并将于2027年进步至50%。2）AI可穿着方面，从结尾样子来看，咱们合计AR/MR具备透视技艺并搭载录像头等多种传感器，可好意思满素材及时得回及本色虚实衔尾露馅，有望成为多模态AI更优载体；此外，2024年AI眼镜品牌百花皆放，轻量化成为发展趋势，咱们看好将来降本后鼓吹产物下千里；3）AI+蜕变结尾方面，咱们看好全景相机随“记载糊口”新需求兴起握续蜕变。

　　端侧AI软件：L3时间加快到来， AI Agent或改变东说念主机交互进口、重塑生态。跟着国外大厂在AI Agent底层时候上的快速发展，以及创业公司对C端落地模式的束缚探索和蜕变，咱们合计AI Agent在AI手机及AIPC端有望加快落地。磋议到AI Agent永远将改变东说念主机交互的模样，咱们合计手机端有望酿成新的流量进口，或潜入影响产业买卖模式。

　　风险

　　宏不雅经济低迷影响销耗者需求，AI端侧落地阐明自若，AI手机销售不足预期，VR产物销量不足预期。

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